CPI涨幅回落为货币政策提供空间

国家统计局发布的5月份全国CPI和PPI数据显示，5月份CPI同比上涨2.4%，PPI同比下降3.7%。专家认为，当前决定CPI运行的主要还是食品因素，PPI同比下跌主要受去年对比基数高的影响。预计CPI将持续运行在合理平稳区间，下半年涨幅比上半年将有明显下降，全年呈现“前高后低”态势。

6月10日，国家统计局发布了5月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。5月份，CPI同比上涨2.4%，涨幅比上个月回落0.9个百分点，时隔8个月回到“2区间”;PPI同比下降3.7%，降幅比上个月扩大0.6个百分点。

随着国内疫情形势总体稳定，复工复产有序推进，市场供需状况进一步好转，全年物价有望持续运行在合理平稳区间，预计全年CPI不会突破3.5%左右的调控目标。

CPI同比涨幅回到“2区间”

5月份CPI同比上涨2.4%，涨幅比上月回落0.9个百分点，创下14个月以来的新低。今年以来，CPI同比涨幅从年初5.4%持续回落。前5个月平均，CPI同比上涨4.1%。

根据测算，在2.4%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.2个百分点，新涨价影响约-0.8个百分点。

“随着国内疫情防控形势总体稳定，复工复产有序推进，市场供需状况进一步好转。”国家统计局城市司高级统计师董莉娟说，5月份食品价格同比上涨10.6%，涨幅回落4.2个百分点，影响CPI上涨约2.15个百分点。

“猪肉与果蔬价格下滑，带动CPI涨幅回落。”光大银行金融市场部分析师周茂华分析说，5月份生猪供给增加，供需进一步改善，猪肉价格同比涨幅收窄;由于天气转暖，果蔬供给增加，果蔬价格较上月回落，且降幅有所扩大。

非食品价格同比上涨0.4%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约0.29个百分点。其中，教育文化和娱乐、医疗保健价格分别上涨2.2%和2.1%，交通和通信、居住、衣着价格分别下降5.1%、0.5%和0.4%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%，涨幅与上月相同。

5月份CPI环比下降0.8%，降幅比上月收窄0.1个百分点。“食品价格环比下降3.5%，降幅扩大0.5个百分点，影响CPI下降约0.78个百分点，是带动CPI下降的最主要因素。”董莉娟说。

“当前，决定CPI运行的主要还是食品这一结构性因素。”中国宏观经济研究院市场与价格研究所研究员郭丽岩表示，现阶段市场有效供应量明显增加，市场流通秩序良好，大多数食品价格都在稳定回落，反映出总供给与总需求处于动态平衡的良好运行态势。

PPI同比降幅扩大

5月份PPI同比下降3.7%，降幅比上个月扩大0.6个百分点。其中，生产资料价格下降5.1%，降幅扩大0.6个百分点;生活资料价格上涨0.5%，涨幅回落0.4个百分点。

根据测算，在同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.5个百分点，新涨价影响约为-3.2个百分点。前5个月平均，PPI比去年同期下降1.7%。

董莉娟分析说，5月份工业生产进一步恢复，市场需求有所改善。PPI同比下跌，主要受去年对比基数高的影响。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智表示，生产资料价格同比下降5.1%，表明工业企业经营压力可能加大。

5月份PPI环比下降0.4%，降幅比上月收窄0.9个百分点。其中，生产资料价格下降0.5%，降幅收窄1.3个百分点;生活资料价格下降0.3%，降幅扩大0.2个百分点。

受国际原油价格变动影响，石油相关行业产品价格降幅有所收窄。“5月份PPI同比跌幅小幅扩大，主要还是与前期国际原油价格持续大幅下跌相关。”郭丽岩表示，需要注意的是，当月PPI中的“三黑一色”原材料价格环比走势开始分化，在石油石化类原材料和中间品价格持续下跌的同时，有色采选业、有色冶炼和压延加工业出厂价格环比已由负转正。

核心CPI将保持平稳

“展望全年，CPI将持续运行在合理平稳区间，受翘尾因素较快收窄影响，下半年涨幅比上半年将有明显下降，全年呈现‘前高后低’态势。”郭丽岩分析说。

周茂华认为，随着复工复产复学有序推进，以及端午节因素的影响，6月份猪肉价格可能小幅反弹;近期高温和暴雨等极端天气可能给果蔬价格带来一定扰动;加之服务业价格温和扩张，短期内CPI可能出现小幅反弹，但总体上仍将处于“2区间”。从全年趋势看，生猪供给仍处于改善通道，物价整体呈现放缓走势，核心CPI也将整体保持平稳。

“未来CPI涨势较弱，不排除部分月份降到2%以下。”交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟认为，猪肉价格是影响食品价格走势的主要因素，随着生猪存栏量逐渐回升带来猪肉供给增加，猪肉价格涨幅仍将收窄。预计下半年CPI涨幅将显著低于上半年，全年CPI同比平均也将维持在3%以内。

郭丽岩认为，国际原油价格已出现一定幅度反弹，预计未来PPI中石化相关行业价格环比可能有所回升，下半年PPI同比降幅可能收窄。

“低物价为货币政策提供空间。”唐建伟表示，从物价走势看，目前已经没有通胀压力。特别是核心CPI处于1.1%的较低水平，PPI持续下探，这为货币政策提供了较好的调控空间。货币政策调控应以促进实体经济发展为目标，定向支持受疫情冲击较大的中小微企业和困难人群。