看它繁花似锦，实则暗礁丛生

本 期 看 点:

黑色产业链始于焦煤而止于钢铁，三者一荣俱荣，一损俱损，个别时间段又有不同的市场趋势，焦煤自年初至今一直呈现颓势，价格持续下跌，钢铁则高位震荡，反倒是焦炭5轮提降后，从5月初开始至今持续上涨，目前已累计6轮提涨，一时风头无二。本期我们就来谈谈火爆的焦炭市场发展的前因后果。

4月28日，交通运输部发文“自2020年5月6日零时起，经依法批准的收费公路恢复收费(含收费桥梁和隧道)，焦炭市场借此开始了第一轮提涨，伴随着疫情逐渐控制，下游复产增多，钢材需求增大，库存下降，钢企开工直线攀升，焦炭价格也持续上涨，而5月下旬，山东省出台政策“以煤定焦”，携带江苏退出500万焦化产能，无异于在目前火热的市场上浇了一把热油，焦炭供应越发紧张，主产地基本满产，市场依旧供不应求，6轮之势在所难免。

在6轮提涨钢焦博弈之际，已然能看出钢企抵触较强，但无奈钢企自身开工高位，对焦炭需求较多，最终接受了第6轮提涨，此时钢企利润仅200有余，而焦企利润已攀升至300元/吨左右，双方利润差距拉大从一定程度上进一步助推了钢企的抵制情绪，同时旭阳焦化和铁雄焦化趁着徐州焦企退出之际计划提涨第7轮，进一步试探钢企底线，到底是虎口夺食还是压倒骆驼的最后一根稻草呢?

虚实结合，锦上添花有余，乾坤定鼎不足

消息面的传言自来是起催化作用，不论是去年的山西环保传言还是如今的鲁苏两地产能退出，都不能从根本上决定市场供需情况，且政策的颁布是需要执行的，执行的力度如何这就很难说了，到底是翻天覆地还是雷声大、雨点小都需要后续的进一步观察，仅以目前的产能退出来看，据今日智库调研，山东焦化产能退出难免有言过其实的味道，当然，我们不否定山东省“以煤定焦”的决心，仅以现阶段的工作来看，对于市场的影响还是有限的，而江苏省的焦化退出量也仅在500万吨左右，区域性影响是有的，但放在整个全国的焦化市场上来看，也就是溅起一丝涟漪。一时的炒作煽动可以，但当大家清醒时也就是市场形势扭转之际。

全国焦企的产能利用率是比较低的，这也就造成了它的产量弹性空间是比较大的，2019年上半年的产量同比大幅增长就能看出来，在鲁苏两地产量下降而同期市场火爆的情况下，其他地区的产量会适时的补进来，当然间歇性的短缺是有的，但总的产量变化不会如预期的那么悲观。

利差拉大，合理争利犹善，过犹不及之罪

纵观这几年钢焦双方利润变化，每次焦企利润超过钢企利润后，都会面临钢企的无情打压，即使在供需向好焦企的情况下依旧如此，而如今全国焦企平均利润314.01元/吨，钢企利润225.81元/吨，二者相差88.2元/吨，虽然供应还是偏紧，但钢企打压已如溃堤之势，个别焦企如今还在做着7轮提涨的努力，要知道钢焦双方不平等的贸易地位不是一时半刻就能解决的，这种过激行为只会引起更大的反弹。

前途不明，彼钢焦之势，你中有我，我中有你

新冠疫情的爆发，使得全球的经济备受冲击，我国虽然恢复较快，但覆巢之下安有完卵，对于未来的经济，持悲观者居多，两会期间对于经济发展的目标未定，一切以稳为主，更加重了人们对后期经济的悲观预期，虽然知道有政策性扶持兜底，但前路晦暗不明，难免让人忧心忡忡。

连带最上游的炼焦煤，煤焦钢三家处于整个产业链的上中下游，供需情况虽能暂时左右行业的价格走势，但在之前几年，整个产业链坐享经济蓬勃发展的红利，三家都得到长足的发展，利润传导在价格体系里占有相当大的地位，进而导致钢铁行业作为终端享有很大的话语权，在其自身利益受损后对上游煤焦两家进行打压，个别时段甚至违背基本的供需基本面，正所谓哪里有压迫哪里就有反抗，6轮提涨落地，7轮提涨呼声再起，哎，种什么样的因，得什么样的果。

“煮豆燃豆萁，豆在釜中泣，本是同根生，相煎何太急”。本次第7轮提涨大概率不会落地，但彼此之间的博弈势必会长期伴随三者左右，不禁让我想起在一旁看热闹的铁矿石。目前处于非常时期，指望三家坐下来守望相助过于理想化，但非常时期就该有非常之法，经济形势好时，你好我好大家好，但经济差时呢，再这样相互打压，只会让产业链发展的环境更加恶劣，煤焦钢三家本是一体，谁也离不了谁，携手共进、患难与共才能在未来博得更好的发展。