需求爆了！光伏涨价第一枪打响，9月起提价

根据全国能源信息平台的报道，自9月份起，光伏玻璃价格上调了3~4元/平方米，市场主流的3.2毫米光伏玻璃价格目前已涨至人民币30元/平方米，接近2019年年末高点。远高于纯碱价格上涨。

1、为什么当前光伏玻璃价格上涨?

(1)十四五光伏组件保持增长

市场预期“十四五”规划期间，非化石能源消费占比到2025年将达到17.5%的战略目标，光伏的装机量将会超预期。光伏玻璃是光伏组件的上游原材料，也将受益。

(2)双面组件提升至60%，光伏玻璃需求大幅增长

另外，双面组件已经被证明经济性优良，平均发电增益10%，IRR提升2.5%。随着下游应用端对于双面组件发电增益的认可，以及安装方式的逐步优化，双面发电组件的应用规模将会不断扩大。2019年双面组件占比为14%，中国光伏行业协会预计2025年可能接近60%。双面组件占比大幅提升，带动上游光伏玻璃需求。

2、光伏玻璃供需偏紧!

(1)需求测算：最高4万吨每天

券商根据光伏市场新增装机容量，双玻组件逐年渗透率进行估算，2020年至2023年光伏行业新增装机容量中常规组件与双玻组件的估算分布分别为107/36GW、116/50GW、100/82GW、101/94GW。

对应全球光伏玻璃2020年-2023年预期需求合计：分别为1,080.08万吨/年、1,262.70万吨/年、1,457.72万吨/年和1,542.11万吨/年，增速分别为25%、17%、15%、6%。需求合计转化日熔量分别为29,591.18吨/天、34,594.53吨/天、39,937.45吨/天和42,249.73吨/天。

(2)供给测算：最高3.9万吨每天

根据在建产线情况，全球光伏玻璃2020年-2023年日熔量分别为31,880吨/天、39,280吨/天、39,280吨/天与39,280吨/天。

(3)光伏玻璃最高每天缺2970吨

根据光伏玻璃市场需求及供给测算情况，全球光伏玻璃2020年至2023年供需过剩估算分别为2,289吨/天、4,685吨/天、-657吨/天、-2,970吨/天，光伏玻璃供需平衡偏紧。

3、复盘光伏玻璃价格：今年底价格有望再度上调

(1)光伏玻璃价格上涨的四个阶段

1)2017年股价更多反映其周期属性，2017H2随着玻璃价格的逐渐抬升，股价在2017年底开始明显上涨;

2)2018年“531”政策发布后，该板块股价随行业其他公司一样大幅调整，股价调整先于玻璃价格的见底;

3)2019年由于海外需求旧强劲，但玻璃产能投放较小，玻璃价格继续开启上涨趋势，一直持续到2020年一季度，两家公司股价也整体呈现上升趋势;

4)2020年3月份，由于海外疫情的严重，叠加股市整体大幅回调，信义光能和福莱特玻璃的股价下跌，也提前反应了玻璃价格的下调。随后4月和5月玻璃价格经历三次下调，下调幅度达17%，但股价自5月开始企稳回升，主要反映了需求预期的回暖，随后随着成本下降、薄玻璃价格的提升，股价重新走高。

(2)从跌价再到涨价，公司利润率维持较高水平

展望到今年年底，不排除在四季度由于需求的强劲，玻璃价格继续出现上调的情况，但也会受到新投产和冷修复产产能释放的一定程度上的压制。

如果8月涨价落地，测算龙头厂商光伏玻璃的毛利率会至少回升至35%以上。