搭上新能源快车小康股份8天股价翻番，5年前虽已有布局，目前营收占比仅3%尚未实现盈利

8天7板，股价月内翻番，市值短期内翻番，在新能源大佬们狂涨一番后，市场炒作终于轮到了这个籍籍无名之辈——小康股份(601127.SH)。

11月25日，小康股份再度涨停收盘，股价报收19.64元，市值达到248亿元。自11月16日起，小康股份一度走出了8天7板，涨幅达到100%，如果从本月初的低点8.47元算起，小康股份11月内市值已翻倍。

小康股份此番涨停，源于三季报业绩说明会纪要里提到的关于新能源汽车赛力斯SERES已量产上市。

不过，根据小康股份最新披露的数据来看，2020年1-10月，公司新能源乘用车的销量为5,326辆，其中金康新能源汽车的销量为2,061辆。2020年1-9月, 金康新能源汽车的营收为29,276.15万元，占公司营业收入的比例为3.17%，归母净利润亏损53,761.81万元。

也就是说，这番市场炒作的噱头——新能源汽车，其营收比例才占总营收的4%不到，并且还处于亏损状态。

8天7板，市净率超同行64%

公开资料显示，小康股份以汽车动力总成和新能源汽车为核心业务，以汽车为主营业务的大型制造业实体公司，公司主营产品包括新能源汽车，多功能家用汽车MPV、运动型多用途汽车SUV、微型货车及交叉型乘用车，及DK15系列、DK15T系列高效节能发动机。

而小康股份之所以引起市场关注炒作，主要还是其新能源汽车项目。

在11月16日，小康股份获得了第一个涨停板之后，11月17日的一条微信朋友圈又为小康股份的再次涨停锦上添花。

据财联社报道，11月17日，原中信建投证券研究发展部副总裁、汽车行业分析师余海坤在微信朋友圈称，已从中信建投证券离职，告别近4年的卖方研究从业生涯，加入小康股份，全面负责旗下金康新能源赛力斯SERES的研产供销工作。

目前，小康股份连续8天内收获7个涨停板。

此外，11月17日，央视新闻联播播出的“十三五”聚焦巡礼栏目中，报道优化口岸营商环境，推动外贸高质量发展，将镜头聚焦重庆海关和小康集团进出口业务，小康股份的汽车业务再次受到关注。

然而，11月25日晚，小康股份公告提示风险称，公司不存在应披露而未披露的重大信息。今年下半年，公司着力推进旗下赛力斯SERES品牌新能源汽车营销工作。但是目前新能源汽车销量较少，且由于市场竞争格局和未来市场需求存在不确定性，存在销售不及预期的风险。

另外，根据风险提示性公告，2020年11月25日，小康股份的市净率为4.11倍，明显高于汽车行业(市净率2.5倍)平均水平。

也就是说，小康股份当前的市净率明显高于同行业平均水平将近64%。

新能源“老兵”挥泪撤离美国，38.5亿入股东风销量暴增9146%

以今年小康股份的动作来看，新能源汽车将成为其发力的主要方向。

今年10月13日，小康股份拟非公开发行股票3.78亿股募资27亿，主要用于SERES智能网联新能源系列车型开发及产品技术升级项目、营销渠道建设项目以及补充流动资金。

根据11月13日小康股份发布的2020年10月份产销快报来看，汽车整车销量29,263辆，其中，新能源汽车销量2,219辆，同比增长9145.83%;本年累计销量14,437辆，同比增长187.76%。

小康股份看似在新能源汽车领域存在感不强，但实际上其在新能源汽车布局时间已久。早在2015年，小康股份便开始了自主开发三电核心技术。

作为小康股份实施新能源汽车发展战略的主体，金康新能源在2017年1月拿到新能源汽车生产资质，2018年9月，又正式获得工信部发放的新建纯电动乘用车企业生产资质，成为第9家获得工信部和发改委“双认证”的车企。

猫妹注意到，在2018年和2019年业绩承压的情况下，小康股份仍旧加大了研发投入，研发支出分别为16.62亿元和22.06亿元。另外，2018年，小康股份加大了对智能电动汽车的投入，全年对智能电动汽车的投入高达65.8亿元，其中包括对金康新能源增资30亿。

然而，小康股份的新能源之路也并非一帆风顺。

2017年，小康股份在美国硅谷推出了两款电动SUV概念车SF7和SF5，同时在硅谷也成立了子公司SF Motors，收购了美国的电池技术公司。但是，由于新能源汽车领域的领军者特斯拉的高速发展，打乱了小康股份的规划，使其陷入被动的局面，产品迟迟未推向市场。

随后不久，有媒体报道称，小康股份正计划出售旗下电动汽车品牌SF MOTORS，以集聚资金，专注于国内金康新能源业务。

叫停SF5在美国市场的上市计划之后，小康股份重新回归国内本土市场。

今年4月，小康股份发布公告称，公司向东风公司发行股份购买资产的申请获得中国证监会核准批复。小康股份拟作价约38.5亿元收购其持有的东风小康50%股权，交易完成后，东风小康将成为小康股份全资子公司，而东风公司将持有30.95%的股比成为公司第二大股东。这次合作，双方还将进一步深化在传统汽车、智能汽车领域的合作。

4月23日，重庆市政府与东风公司、小康股份签订协议，三方将重点加大对小康股份旗下金康新能源汽车的投资，并在2025年前将之打造成为年产15万辆、产值在300亿元以上的中高端新能源汽车标杆企业，由SPV向金康新能源投资20亿元。

然而，在美好蓝图和市场狂热青睐的背后，却是小康股份差强人意的财报业绩。

扣非净利润亏损近12亿，营运资金缺口近37亿

根据小康股份发布的历年来财报数据，2018年和2019年的营收分别为202.4亿元和181.32亿元，同比分别下滑7.72%和10.41%;归母净利润分别为1.06亿元和0.67亿元，与上年同期相比分别下降85.33%和30.06%;与此同时，扣非净利润分别亏损1.52亿元和8.84亿元，同比分别暴跌123.84%和441.48%。

此外，猫妹还注意到，小康股份的毛利率也在不断下降，2019年的毛利率为17.3%，与上年同期相比下滑37.9%。更值得一提的是，小康股份的销售净利率在2019年仅为0.47%。这与小康股份连年递增的研发投入相关。

值得注意的是，根据小康股份披露的三季报来看，公司2020年前三季度营收为92.3亿元，同比下降20.2%，降幅较去年同期扩大;归母净利润亏损7.3亿元，上年同期亏损4.2亿元，亏损幅度扩大;扣非净利润亏损12.36亿元，上年同期亏损6亿元，亏损幅度扩大。

其中，传统汽车业务板块的归母净利润亏损1.88亿元，与上年同期净利润0.81亿元相比减少2.69亿元。

值得一提的是，小康股份的智能电动汽车板块，同期归母净利润亏损5.38亿元，与上年同期亏损5.03亿元相比，基本持平。从小康股份的财报上看，亏损主要是新能源汽车的投入所致。

随着主营业务大幅退坡，新能源汽车项目又“吞噬”了大笔资金，让小康股份资金压力骤增。截至今年9月30日，小康股份的流动资产95.43亿元，流动负债132.59亿元，营运资金出现了近37亿元的缺口。

根据小康股份制定的中期发展规划，未来3-5年内，公司将在赛力斯SF5车型基础上，进一步开发六款SERES品牌智能网联新能源车型，这些仍需要大量的投入资金。

持续的亏损，不断的投入，惨淡的销量，在面对国内造车新势力的激烈竞争下，小康股份未来如何绝地求生，金康赛力斯还有很长的路要走。(蓝鲸资本 王晓楠 [email protected])