广东东方锆业科技股份有限公司

　　广东东方锆业科技股份有限公司http://www.orientzr.com/总部位于广东省汕头市澄海区莱美路宇田科技园，成立于1995年11月，是专业从事锆系列制品研发、生产和经营的国家级重点高新技术企业，以从海沙矿产中提取的锆英砂为原料生产锆系列制品。

公司产品

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　　主要产品分为二氧化锆、氯氧化锆、复合氧化锆、氧化锆结构陶瓷、硅酸锆、电熔氧化锆、核级海绵锆等七大系列共八十多个品种规格，是全球锆产品品种最齐全的制造商之一。产品应用领域涵盖核电能源、特种陶瓷、生物陶瓷、光通讯器件、固体燃料电池、***及航空航天领域、电子陶瓷、人造宝石、陶瓷色釉料、高级耐火材料等诸多新材料、新工业行业，产品畅销海内外市场，是广东省第一批创新型试点企业之一。

经营范围

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　　生产及销售锆系列制品及结构陶瓷制品。化工产品（不含化学危本数据来源于百度地图，最终结果以百度地图数据为准。险品及硅酮结构密封胶）的研制开发、销售及技术服务。经营本企业自产产品及技术的出口业务；经营本企业生产所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务（国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品除外；不单列贸易方式）。主营业务为锆系列制品的研究、开发、生产和销售。

历史沿革

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　　东方锆业科技股份有限公司(以下简称“公司”或“本公司 ”)于2000年9月19日经广东省人民政府“粤办函[2000]502号”文批准,由广东宇田实业有限公司整体变更设立股份有限公司。根据广东宇田实业有限公司发起人协议书,各股东以广东宇田实业有限公司截至1999年12月31日经审计后的净资产额3180万元作为折股依据,按1：1的比例相应折合为股份公司的全部股份,各发起人所持有的广东宇田实业有限公司的股权相应转为其在股份公司中的股份。股份公司于2000年9月26日在广东省工商行政管理局办理工商注册登记(注册号4400002006098),注册资本为人民币3180万元。 

　　07年1月31日,公司股东大会审议通过了2006年度利润分配方案以截止2006年12月31日股本为基数,向全体股东每10股送红股约1.792股。本次实际用于分配的利润为5,700,000.00元,转增股本5,700,000.00股,变更后的股本总额为3750万元。2007年9月6日,公司经中国证券监督管理委员会“证监发行字[2007]247号文”核准,向社会公开发行1250万股人民币普通股,并于2007年9月13日在深圳证券交易所上市交易。发行后的股本总额 为人民币5000万元。

发展前景

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　　2010年7月份调研了公司，与公司董事长等高管进行了深入沟通，重点对收购朝阳百盛锆资产、核级锆项目发展等市场关心问题进行了交流。 　　

　　收购朝阳百盛锆资产意义重大，将大大加速公司核级锆生产进程。公司公告显示，朝阳百盛位于辽宁省朝阳县，占地面积33万平方米，建筑面积10万平方米，具有年产海绵钛10000吨、精四氯化钛30000吨、精四氯化锆3000吨、工业级海绵锆600吨和核级海绵锆150吨的生产规模。朝阳百盛是国内最大的海绵锆和第二大海绵钛生产企业，拥有目前我国已建成的唯一一条核级海绵锆生产线。其锆业务技术渊源来自锦州铁合金，最早可追述到50年代苏联援建项目，经过多年发展积累，目前已经达到国内先进水平，产量达到国内第一。公司目前已与朝阳百盛就收购其锆资产业务达成合作意向，收购价格原则上定价1.2亿，该项收购最终能否实现，对公司整个核级海绵锆项目的发展具有重大影响。 　　

　　核级锆较快释放业绩，公司估值有吸引力。公司定向增发预计下半年完成，核级锆项目预计下半年会启动，预计2012年上半年产能达到1000吨，项目依托朝阳百盛的技术和人员，目前朝阳百盛核级海绵锆的吨生产成本为19万左右，未来公司通过自身积累的一些技术融合朝阳百盛现有技术，生产成本还将会有下降空间，目前核级海绵锆的市场价格为50万左右，毛利率将维持在60%以上。由于1吨核级海绵锆需要用5吨氯氧化锆，公司投产的2万吨氯氧化锆作为配套项目也将一起进行，预计1年左右投产，从氯氧化锆的配套产能来看，公司预留了未来核级海绵锆扩产的空间。 　　

　　以公司16元增发5000万股计算，我们修正了上次报告对核级海绵锆的业绩预测，2011年由于工业级海绵锆的业绩贡献，提高2011年业绩预测，预测公司2010、2011、2012年EPS分别为0.28、0.52、0.88元，对应PE为71、39、23倍，我们看到核级海绵锆开始释放业绩后，公司估值迅速降低，我们对核级海绵锆的销售量和毛利率预测比较保守，未来存在很大销量超预期可能，尤其是公司未来与下游的合作值得期待，因此，维持“强烈推荐”的评级。