焦煤焦炭期货再度双双下跌超过5%涨价局面或将终止

9月18日，焦煤焦炭期货合约价收盘双双下跌，跌幅均超过5%。其中焦煤1801期货合约价下降5.74%，焦炭1801期货合约价下降6.10%。两者连续4天延续下跌走势，原本的上涨局面已经不复存在。

9月18日，焦煤1801期货合约价收盘报1281元/吨，较前一日结算价降78元/吨，降幅5.74%。盘中最高价触及1315元/吨，最低价1260元/吨，成交量61.47万手，持仓量31.32万手。

9月18日，焦炭1801期货合约价收盘报2186元/吨，较前一日结算价降142元/吨，降幅6.10%。盘中最高价触及2282元/吨，最低价2158元/吨，成交量60.81万手，持仓量29.41万手。

本轮双焦价格的上涨是环保、安检、钢材涨价等多因素共同起作用的结果，不过目前来看，这些涨价因素的影响作用已经出现了新的变化，焦煤焦炭持续上涨的局面已经没有充分的市场支撑。

从本轮涨价的最大原因分析，今年钢铁市场去产能导致钢材价格大幅上涨，涨价额度超过1000元/吨，不少前期亏损的钢企都实现了扭亏为盈，这都得益于钢铁去产能的影响。在此基础上，上游原材料企业也能够分得市场利润，据赫桥智库的测算，山西的独立焦化厂在本轮涨价潮中每吨的利润在390元/吨左右，这完全取决于下游钢材价格的上涨空间巨大，增加了焦炭以及焦煤价格的上涨动能。

但是，进入9月中旬，钢铁价格上涨的幅度明显下降，目前钢厂和焦化厂等的盈利水平均处在高位，几乎难有上涨空间。

根据中国煤炭资源网收集的河北、天津多家钢厂的外采焦炭库存数据看，截止9月11日，钢厂焦炭库存已经达到120.83万吨的相对高位，这表明目前下游钢材生产企业补库情况进行良好，焦炭需求在后期将会有所减少，由此导致的焦煤焦炭价格上涨将不再有下游需求的支撑。

此外，从钢厂的开工情况看，原本应该检修的高炉由于利润较高的影响，纷纷推迟了检修计划，但是近日，钢厂高炉事故频发，导致钢厂不得不开展全面的安全检修工作，这对钢厂的生产将造成一定影响，进而影响到对焦炭产品的需求。

从上游生产企业的产品库存情况来看，本网站统计的独立焦化厂焦炭库存不断下降，9月11日仅有18.64万吨库存，达到自去年10月中旬以来的库存最低水平，表明目前焦化厂受到环保等因素的影响，产量在一定程度上受到限制，因此必然对焦煤的需求会有所回落。同样，目前焦煤生产企业的焦煤库存也受到煤矿安全检查的影响，库存保持在较低的水平上，截止9月18日，本网站统计的炼焦煤生产企业库存已经下降至500万吨以下，达到477.9万吨，而这一数据是自2015年以来的最低值，这表明目前焦煤市场的供应能力有限。

从经济学的角度看，目前双焦价格趋于平稳是各自焦煤、焦炭市场供需回归平衡的表现。前期钢材价格上涨，拉动了焦炭需求的增长，同样焦化厂利润的增长也拉动了对焦煤需求的增长，进而促进了焦煤焦炭价格的上涨。而现在的情形正好是钢厂例行检修限产、焦化厂环保限产、煤矿安全检查限产，使得焦炭、焦煤总体上回归至原本的供需平衡状态。由于整个产业链上均出现下游需求下降的现象，价格将逐步趋于稳定。

考虑到期货与现货在价格上往往具有趋同性，特别是现在焦煤焦炭的现货价格与期货价格已经几乎平水，价格趋同的情况下，后市期价的变动将很大程度上反映现货市场接下来的走势。目前焦煤焦炭1月合约价均出现连续四天的大幅度下跌，“触顶”迹象明显，对于市场的心理预期将会有重要的影响。同时，焦煤焦炭的现货价格已经接近去年煤炭“276工作日”条件下的峰值，突破的可能性不大。

考虑到焦煤焦炭现货的趋势往往可以持续1个月以上，如果焦煤焦炭现货开始下跌，那么市场预期将发生改变，考虑到远期房地产投资下滑预期依然存在，不排除再度出现期货大幅贴水的情况。