美联储加息在即 港股资金面或承压

本周三美联储货币政策会议即将召开，目前多数观点预计美联储将宣布加息25个基点。虽然美联储的此次加息动作已经被市场充分预期，但对港股市场的资金面仍将产生一定的影响。

市场分析人士表示，美元兑港元上周五已经站上了7.8442的历史高位，美联储加息将导致港美息差进一步扩大从而导致港元汇率进一步走低，无论是触及弱方保证金管局出手干预买入港元或利差导致资金流向美元，都会导致港股市场资金面有所收紧。

港元面临加速贬值压力

自从美联储2015年12月起开始施行货币政策正常化以来，一共已经加息5次。市场几乎一边倒预期美联储本周将再次加息25个基点。

随着美联储的加息，伦敦银行同业拆借利率Libor将随之上升。而金融危机以后，宽松的货币政策是香港市场上资金面非常充裕，2015年香港的基础货币总结余曾经高达4244亿港元。在美联储收紧货币政策后，虽然总结余出现了显著下降，但截至2018年2月，香港总结余仍有1797亿港元，仍然保持很高水平，香港银行同业拆息Hibor保持低位。因此美联储加息导致Libor的进一步上升将加大港美之间的息差，从而导致港元出现加速贬值。

事实上，从美联储收紧货币政策以来，港元汇率已经出现了持续走弱。港元汇率自2017年初起持续贬值，美元兑港元汇率本月已多次升破7.84，其中3月16日盘中更是升破7.8442，刷新自联汇制度以来的历史高点，距金管局设定的7.85的弱方兑换保证仅一步之遥。香港金管局总裁陈德霖日前已经表态，称若美元兑港元触及弱方兑换保证，则金管局将出手稳定汇率。因此相信在美元兑港元突破7.85之前，金管局并不会出手干预，因此本周三的加息，料推动港元汇率进一步走弱，或有机会历史上第一次触及弱方兑换保证7.85线。

资金外流风险升温

港元从1983年开始实行联系汇率制度，以7.8港元兑1美元的汇率与美元挂钩。香港金管局为汇率限定了波动的上下限，弱方兑换保证7.85，强方兑换保证7.75，在汇率波动至上下限时金管局将进行货币买卖，以对公开市场汇率进行控制。香港的联系汇率制度能够在一定程度上限制港元汇率的贬值空间，但一旦触及弱方兑换保证线，香港市场上的资金面将会出现被动收紧的局面。

市场分析人士表示，一方面，本轮港元汇率走弱的直接原因是港美利差的扩大。美联储加息后，港美利差持续扩大，将进一步助推套息交易。将当美元利率明显高于港元利率，意味着投资者可以通过借入港元换取美元套利，资金流向美元。叠加美国逐步收紧的货币政策和全球主要央行同步进入正常货币政策的态度，虽然目前并未出现外资大幅流出香港市场的现象，但美元回流不得不纳入香港市场资金面今年面临的一个风险。

另一方面，一旦美元兑港元触及弱方兑换保证，香港金管局将出手买入港元释放美元，以保证港元汇率在联汇制度的保证范围内上落。不过截至2月底香港官方外汇储备资产为4435亿美元，再创历史新高。在强大的外汇储备支撑下，香港金管局对稳定港元汇价信心十足。