炼焦煤的“下半场”：先抑后扬

2018年上半年的炼焦煤纵观2018年上半年，炼焦煤市场先涨后稳，整体高位运行为主，价格波动空间有限。其中2018年年初，山西吕梁地区优质主焦煤价格大涨超150元/吨至1640元/吨，然后从4月中旬开始价格小跌20元/吨至1620元/吨。

1、2018年初的大涨主要是因为临近年底，焦煤下游焦炭和钢材表现强势，钢厂、焦化厂积极存煤，应对冬储，焦煤需求好转明显，煤企库存下降，另外年底煤矿陆续安排检修，供应进一步收缩，焦煤价格有支撑。从现在到年底，焦煤将保持稳中向好态势。

2、2018年4月中旬的小跌主要是因为从3月中旬至4月中旬，焦炭价格连续下行，共降五次，累计降幅300元/吨，至此全国各地焦化厂基本陷入全面亏损状态。由于焦化厂基本陷入全面亏损状态，买方市场下，焦化厂向钢厂索要利润难度较大，未来焦炭市场要想好转，只能寄希望于焦化厂自身的限产保价以及打压焦煤价格。因此无论未来焦化厂限产与否，焦煤市场需求均受影响，煤价仍将承受较大下行压力。2018年下半年的炼焦煤

整体来看，下半年炼焦煤市场有望先抑后扬,但是反弹有限7-8月份炼焦煤市场将稳中小跌，9-10炼焦煤市场价格将高位小涨，11-12月份价格仍将高位承压。具体分析如下：

1、7-8月份焦煤市场稳中小跌

供应方面：从6月份开始，山西、陕西、内蒙等地煤矿陆续开展煤矿安全大检查，叠加环保压力，产量增加有限，供应端对煤价仍有一定支撑。

需求方面：受焦化厂环保限产及原料库存补充至合理水平等因素影响，从7月初开始，焦化厂开始有计划的减缓对焦煤的采购步伐，部分地区配焦煤需求回落明显，库存增加，其他焦需求仍相对平稳，不过后期压力也将逐步显现。

下游产品方面：（1）焦炭面临触顶压力。目前焦炭价格面临触顶，将逐步承压下行。贸易商谨慎接货，加之焦炭价格目前也涨至高位，部分焦化厂开始出现恐高情绪，目前钢厂多按需采购为主，目前个别钢厂已经开始试探性压价50元/吨，后期钢厂压价是必然。（2）钢材市场需求动力不足。需求转弱，库存攀升，钢价反弹难度加大。南方梅雨，北方高温，钢材市场进入消费淡季，棚改叫停这也会减弱钢材市场需求，另外目前钢材社会库存呈现攀升态势，说明市场需求动力不足，市场无明显利好，钢材价格想反弹难度犹如登天，未来钢材市场弱势难改。

整体来看，钢材市场有望逐步转弱，焦炭市场基本面临触顶，焦化厂原料库存处于高位，再加上环保限产影响，多数地区焦化厂开始减缓焦煤采购步伐，后期炼焦煤市场将逐步承压下行。

2、9-10月份价格仍将高位上扬

雨季及高温结束，金九银十来临，各地工程集中赶工，预计原料需求会出现一波高峰。

3、11-12月份需求回落，价格承压

供应方面，进入四季度，各煤矿年度生产任务陆续完成，煤矿会以保安全生产为主，产量增加有限，临近年底资源供应会略偏紧。

需求方面，在金融去杠杆、中美贸易争端大背景影响下，终端需求下行压力增大，另外进入冬季，北方多数地区将陆续实行错峰生产，环保压力下，下游钢厂、焦化厂开工率势必有下降，原料需求也将有所减弱。

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