国务院：财政金融要协同发力，服务实体与大局

7月23日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。会议部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展；确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施。

在财政政策方面，会议要求，积极财政政策要更加积极。聚焦减税降费，加强相关方面衔接，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效。

对于金融政策，会议要求，稳健的货币政策要松紧适度。引导金融机构将降准资金用于支持小微企业、市场化债转股等。

加快专项债发行

据悉，会议听取了财政金融进一步支持实体经济发展的汇报，要求保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控，应对好外部环境不确定性，保持经济运行在合理区间。

会议强调，财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局。

会议要求，积极财政政策要更加积极。聚焦减税降费，在确保全年减轻市场主体税费负担1.1万亿元以上的基础上，将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业，初步测算全年可减税650亿元。对已确定的先进制造业、现代服务业等增值税留抵退税返还的1130亿元在9月底前要基本完成。加强相关方面衔接，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效。

近日，国家行政学院教授冯俏彬在以“新供给、新金融：助推高质量发展”为主题的“2018年第二季度宏观经济形势分析会”上对《每日经济新闻》记者表示，在当前征管技术和征管水平大上升的情况下，如果不把原来偏高的名义税率降下来，那就意味着税收收入还会增加，社会负担还会加重。降低税（费）率水平，已经迫在眉睫。

根据今年政府工作报告，2018年地方财政赤字安排8300亿元，专项债券安排1.35万亿元。鹏元评级研究报告显示，2018年上半年地方政府新增一般债券2916.5亿元，新增专项债券412.22亿元。因而，下半年无论一般债券还是专项债券都有很大的发行空间，尤其是新增专项债券发行规模较小，下半年的发行空间较大。

瑞银亚洲经济研究联席主管、中国首席经济学家汪涛表示，下半年不管是公司债还是地方政府债，包括专项债，应该都会增加发行力度，给实体经济提供更多融资渠道。包括已经通过的地方专项债，一般地方债券的发行，今年核定的新增规模是2.18万亿元，上半年只发了3000多亿元，下半年还有很大发行空间。而且如果按债务余额来看，去年没用完的还可以再发，所以空间是很大的。

华泰宏观李超团队分析称，至少还有1万亿元以上的专项债未发行。未来专项债的加快发行会为地方基建筹集资金。目前专项债主要分为土储债、公路债和棚改债，这三个领域将是基建发力的重要方向。

引导金融机构将降准资金用于支持小微企业

在货币政策方面，会议要求，稳健的货币政策要松紧适度。保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，疏通货币信贷政策传导机制，落实好已出台的各项措施。通过实施台账管理等，建立责任制，把支小再贷款、小微企业和个体工商户贷款利息免征增值税等政策抓紧落实到位。引导金融机构将降准资金用于支持小微企业、市场化债转股等。鼓励商业银行发行小微企业金融债券，豁免发行人连续盈利要求。

小微企业在经济发展过程中起着非常重要的作用。根据相关数据，我国改革开放以来，中小企业、小微企业的发展非常迅速，当前有小微企业法人2000多万名以及个体工商户6000多万名。其中小微企业占市场主体总数的90%以上，贡献全国80%的就业，约70%的专利发明权，60%以上的GDP和50%以上的税收。

不过，中小企业融资难等问题仍突出。国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富在以“新供给、新金融：助推高质量发展”为主题的“2018年第二季度宏观经济形势分析会”上向记者表示，目前社会融资本身也出现了较大幅度的下滑，市场上出现了一些信用债、股票质押等问题，整个金融的紧缩跟实体经济的紧缩出现了一定程度的相互交织，不仅是金融领域的信用紧缩，实体经济本身的商业信用，从去年底开始到今年也出现了一定程度的紧缩。现在有些企业现金流很好，它的融资渠道也很顺畅，有些企业由于各种原因信用受到挤压，融资难、融资贵的现象都凸显出来。

值得关注的是，7月5日起，中国人民银行下调了国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

定向降准有两方面内容：下调工行、农行、中行、建行和交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约5000亿元，用于支持市场化、法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。

此外，同时下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。

记者注意到，近日，银保监会党委书记、主席郭树清带队赴中国银行总行，就银行业贯彻落实党中央、国务院决策部署，加大民营企业和小微企业融资服务力度情况进行调研督导，并主持召开座谈会。

郭树清要求，积极推动降低小微企业融资成本。银行业金融机构要认真落实前期制定的有关计划和工作方案。大中型银行要充分发挥“头雁”效应，加大信贷投放力度，合理确定普惠型小微贷款价格，带动银行业金融机构小微企业实际贷款利率明显下降。逐步降低对抵押担保和外部评估的依赖，从源头上降低小微企业融资费用负担。

此外，国务院常务会议还要求，加快国家融资担保基金出资到位，努力实现每年新增支持15万家（次）小微企业和1400亿元贷款目标。对拓展小微企业融资担保规模、降低费用取得明显成效的地方给予奖补。坚决出清“僵尸企业”，减少无效资金占用。继续严厉打击非法金融机构及活动，守住不发生系统性风险底线。

此外，对于此次会议，中信证券也在研报中进行了分析。本次国常会议提出扩内需政策，是年内高层第二次。第一次是4月政治局会议提出扩大内需。而本次提出的时点更加重要，因为二季度数据出炉，GDP增速放缓，投资增速和工业增速不及预期，急需政策明确未来方向。

会议释放的政策信号主要有两点，分别是扩大内需政策的必要性明显提高和去杠杆向稳杠杆过渡。