需求变化或将导致动焦市场反向波动

关于9月份的煤炭市场，给予“煤炭市场总体稳定，炼焦煤市场与动力煤市场分化运行”的市场判断。

首先，从宏观层面看，国内经济继续平稳运行，8月份PMI为51.3%，环比上升0.1个百分点，制造业继续保持平稳扩张态势。

二是下游行业需求呈现明显差异化趋势。

钢焦方面：钢材消费进入旺季，需求有望温和增加，除了环保因素导致的一些区域减产外，国内钢企普遍维持着较高开工。8月31日，全国高炉产能利用率76.5%。与此同时，钢材社会库存经过小幅反弹后再次回落，从另一个侧面显示出钢材需求的变化。截至8月30日，钢材社会库存846万吨，一个月来一直保持低位运行态势；

焦炭价格8月份持续大幅上涨、创十年来价格新高，表明环保限产下供需偏紧的市场格局，尽管九月份焦炭价格有高位回落风险，但焦企开工及对炼焦煤的需求都不会受到影响。

电力方面：随着高温天气结束，九月份发电负荷下滑是大概率事件，动力煤需求将逐步走弱。沿海电厂库存自6月下旬接近1500万吨以来，已经连续两个多月维持在这一水平上下高位运行，库存压力有所显现。

三是随着钢焦价格的持续上涨，市场看空力量增强。

具有价格发现功能的期货市场最近的走势表明钢铁、焦炭价格上行压力越来越大，焦炭及螺纹主力合约均在八月中旬高位回落、步入短期调整，这给现货市场带来了下行压力。

从供给角度看，国内煤炭资源供给受到一定抑制。

一、7月全国原煤产量2.82亿吨，环比下降1600万吨。煤炭产量在连续几个月高位运行后首次明显回落，国内供给压力有所减轻。二、煤炭社会库存有所下降，但依然维持高位运行。截至8月30日，环渤海四港库存2410万吨，比8月初减少145万吨，沿海六大电厂库存合计1550万吨，继续围绕1500万吨高位波动。三、预计9月份煤炭进口量仍保持高位。进口政策放宽后，7、8月份我国煤炭进口量已连续两个月大幅提高，在进口政策调整之前煤炭进口量大幅回落的可能性不大。

综合分析：

初步判断，九月份国内煤炭市场总体上从相对宽松向基本平衡状态回归，但需求变化导致动力煤市场与炼焦煤市场呈现反向波动趋势。

具体来说，钢焦价格在环保刺激下继续震荡走高，但钢焦市场面临高位回落风险，炼焦煤需求向好，加上主产区供给温和收缩，炼焦煤市场趋于稳健，市场价格小幅上涨；动力煤受季节影响需求下滑难以避免，在市场悲观预期之下，资源供需仍略显宽松，动力煤价格将继续震荡回落。