张洋洋：焦炭突上台阶回弹是现实还是假象？

张洋洋|上海钢联煤焦部分析师

Mysteel煤焦事业部分析师，负责焦炭、焦煤市场分析，参与调研Mysteel独立焦化企业库存数据调研，被市场广泛认可和使用，并多次参与煤焦方面大型调研项目。

核心观点

.焦炭市场承压回落，需求支撑下，下跌空间较为有限。

.港口库存快速回落，贸易商补库需求或将带动新一轮焦炭行情。

.供暖季环保限产取消“一刀切”，整体上来看限产力度弱于去年。

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大宗内参：对焦炭近期的价格走势有一些什么看法？

张洋洋：我认为近期的焦炭现货价格仍将呈现偏弱的趋势，主流地区现在累计下跌100元/吨左右，下面我从供、需两端来解释下近期的变化。

供应方面进入9月后，蓝天保卫战环保检查力度的相对转弱，以及山西区域性的钢厂开始限产、停产，使得原本偏紧的供应端，出现区域性宽松，再加上焦炭价格高位贸易商采购量明显下滑，整体市场情绪出现较大的转变，恐高情绪弥漫，在山西临汾地区的钢厂开始限产后，打压焦炭的声音也就不断增多，临汾地区的焦化虽也有限产，但相比钢厂限产力度略有不及，目前除临汾地区焦企限产力度达40-50%，汾渭平原其他地区限产幅度在20-30%左右。

需求方面整体市场需求依旧良好，唐山地区钢厂进入9月后复产增多，除山西临汾地区钢厂限产、停产增多外，整体市场需求仍在，区域性由于限、停产问题钢厂采购力度下滑，就临汾地区而言，9月1日-20日的第一批钢厂限产共影响焦炭需求0.7万吨/天左右，9月21日-10月10日第二批钢厂限产影响焦炭需求0.89万吨/天左右，短期临汾地区钢厂需求持续下滑，焦企地销压力继续加剧。

贸易商方面价格高位后采购力度明显下滑，出货态度强烈，港口库存明显下滑，相比于往次价格下调，本次港口库存下降更为迅速，短期需关注贸易商的补库动态。

总的来看，在供应提升、需求区域性下滑作用下，焦炭短期价格回落已成定局，短期焦炭现货价格将继续走弱，但整体市场库存相对低位、需求尚可支撑下，大幅下跌可能性较小。另外港口库存的快速下降，贸易商补库需求或将带动下一轮焦炭需求，以及供暖季焦、钢企业限产取消“一刀切”，十月份焦炭市场供、需状态仍需继续关注。

大宗内参：目前焦企的利润情况是怎样的？

张洋洋：目前焦企整体利润水平还是较为良好的，在经历6轮累计650元/吨上涨后，焦企利润普遍提升至700-800元/吨左右，原料端炼焦煤除低硫主焦煤外其他煤种基本持稳，也使得焦企成本压力较小，盈利空间较好，在焦炭价格转弱后，低硫主焦煤成交价格也有下滑30元/吨左右，另外由于柳林地区个别大矿停产，致使近期中、高硫主焦煤资源相对紧俏，甚有小幅补涨，短期低硫主焦煤或继续走弱，而中、高硫煤种价格相对坚挺。

大宗内参：今年环保、政策是影响双焦市场的主要因素，您能说下后期供暖季的环保状态和环保趋势吗？

张洋洋：从目前看到的供暖季环保要求来看，相比于去年供暖季限产要求，今年显得更为灵活，取消了原本的“一刀切”，将目标改为更加精确的排放指标要求，再加上供暖季部分焦企有供暖、供气任务，今年供暖季焦钢企业限产将会出现“因厂制宜”、“一厂一策”等现象。

近期唐山市重点行业秋冬季差异化错峰生产征集意见稿提出，钢铁行业根据排放标准改造情况、外部运输结构、产品附加值三个方面划分为A、B、C、D四类。A类钢铁企业在秋冬季期间不予错峰生产，B类钢铁企业在秋冬季期间错峰30%左右（以高炉生产能力计），C类钢铁企业在秋冬季期间错峰50%左右，D类钢铁企业在秋冬季期间错峰70%左右，烧结（球团）工序全部停产。

无论从取消“一刀切”，还是从唐山钢厂分类限产来看，今年供暖季焦、钢企业限产幅度预计将弱于去年，供、需两端出现断崖式下滑的可能性降低，至于焦炭后续是否还有反弹机会，反弹时机如何，仍需继续关注供暖季限产的具体措施以及贸易商补库时机。