煤炭需求疲软 库存高企 煤价旺季不旺已成定局

周一沪深两市小幅低开，随着市场人气回暖，权重题材纷纷活跃，两市逐渐上行，沪指涨超1%，深成指走势与沪指基本一致，创业板指表现强于沪指，大涨超3%。周二沪深两市低开高走，股指持续拉升，沪指盘中涨超1.3%，创业板指涨超2.3%，两市超130多只个股涨停，仅300多只个股飘绿。周三沪深两市低开 。受外盘影响，石油化工板块大幅低开，同时航空股集体大涨。受此影响，指数震荡下行。午后，两市指数小幅回暖。但随着券商、银行等权重板块的迅速下挫，拖累市场人气，三大股指小幅跳水。周四沪深两市低开 。受到年报首家高送转公司出炉的影响，高送转板块开盘大涨，带动中小创积极上攻。午后，后市场情绪高涨，三大股指全线走强。创业板指数重回1400点关口。周五沪深两市小幅高开。教育股受前教育新规影响大幅低开，受此影响，两市指数震荡走弱。午后，三大股指再度冲高。大金融板块持续发力，银行、券商板块持续冲高，创投板块午后表现也同样强势，带动指数再度走强。截止收盘，沪指报2679.11点；深成指报8062.29点；创指报1403.28点。

中国能源网能源综合指数本周收于887.51点。其中，油气指数收于743.72点，指数上涨；煤炭指数收于731.43点，指数上涨；电力指数收于1135.22点，指数上涨；新能源指数收于1395.89点，指数上涨。

本周油气指数上涨。受国际油价暴跌影响，A股市场油气产业链、交通运输等方面相关个股行情受到传导，不过前者是遭遇下挫，后者则因利好而上涨。对于此轮原油价格持续下跌对A股相关上市公司基本面的影响，有观点认为，因为影响的月份是从10月份开始，对今年相关企业的业绩影响不大，且今年原油价格均价在60美元以上；也有观点认为，油价下跌可能会导致有些企业的利润有所下降，但具体影响大小需要具体看。

煤炭指数本周上涨。本周环渤海港口煤价先扬后抑，整体偏弱运行。秦皇岛港库存继续小幅攀升，且受华能曹妃甸港口收取超期堆存费影响，贸易商加快出货节奏，价格承压。下游方面，需求堪忧，一方面沿海及全国重点电厂均以完成冬储补库，而日耗仍在50万吨左右徘徊，电厂采购积极性较低。另一方面水泥、化工行业即将步入采暖季限产期，需求将逐步走弱。整体来看，在需求疲软，库存高企的背景下，市场将以库存去化静待煤价下跌，后期走势难言乐观，煤价旺季不旺已成定局。

电力指数本周上涨。华泰证券研报指出，三季度来水偏丰+电价让利收窄等利好驱动主流水电企业利润超预期，板块实现归属母公司净利润165.8亿元（+4.1%），建议关注华能水电/川投能源。受用电需求高增长+煤价持续高位交互作用，火电板块盈利略有恢复，三季度火电板块实现收入1526亿，同比+9.4%，归属母公司净利55.9亿，同比+18%（剔除华能国际）。判断火电依旧处于ROE修复阶段，继续推荐华电国际，建议关注华能国际。

新能源指数本周上涨。日前国家能源局新能源司的主要领导明确表示2022年前会持续提供光伏补贴支持，将大幅提高“十三五”光伏建设目标。装机目标的修正意味着未来两年仍然有指标用于国内光伏电站建设，国内需求可对光伏企业的业绩提供支撑，有利于提振行业信心。银河证券认为，平价上网的加速推进，倒逼新能源产业链利润空间承受较大压力，但板块估值已处历史底部区域，下行空间有限。光伏十三五规划有望上调，政策调整有助于板块风险偏好回升。具体标的上，银河证券建议关注光伏行业龙头阳光电源、林洋能源、通威股份、隆基股份等。