两个月跌40% 油市2019年重寻平衡点

年底的原油市场一再超出投资者预期，随着市场对经济前景的担忧，国际油价接连暴跌创下新低，业界专家认为，当前的原油市场或与2014年的情形类似，在欧佩克和非常规油气开采的博弈中，2019年油市可能重新寻求新的平衡点。

到25日收盘，上海市场原油期货价格跌至每桶355.6元，再创下3月底上市来的新低，较前一交易日下跌了6.96%，盘中一度触及跌停，而原油的大跌也引发中下游产品的大幅回落，包括石油沥青、燃料油等纷纷创下近期低位，拖累化工类原材料商品整体跌近2.7%，创下了至少下半年来的单日最大跌幅。

机构分析认为，油价之所以大跌，更多仍是市场对美国政府“关门”后经济前景的担忧所致。一方面在欧佩克宣布减产但并未付诸实施的情况下，市场对供应过剩的疑虑仍重，另一方面，一旦美国政府和国会等分歧加大影响经济发展，投资者也担心对原油的需求带来不利影响。

金联创首席研究员钟健表示，当前的油市和2014年的情形类似。受页岩油气革命的影响，美国非常规从2011年来开始持续升高，随着美国产量的提升带来的是美国进口的逐步降低，全球市场进入供过于求的时期。

“但当时沙特等欧佩克组织采取的策略是放任油价处于低位一段时间，以此排挤更高成本的页岩油气继续生产，甚至声称要增产来遏制页岩油增长。”原油市场分析师王超表示，持续博弈的最后结果是欧佩克组织垄断性议价的能力明显“强弩之末”，欧佩克组织不得不进行减产推动市场逐渐进入新的平衡。

钟健认为，目前原油市场的演绎和运行逻辑基本是2014年再现。美国页岩油气在获得金融、技术等支持后再次大量进入市场，推动美国逐渐成为全球最大的石油生产国，能源的独立逐渐得以实现，而中东产油国增产后，由于美国对伊朗的制裁对伊朗油的实质出口影响有限，市场的供应过剩再次受到市场的集中关注。

在业内人士看来，实际上原油的需求端对价格的影响相对稳定。来自宏源证券的统计显示，从20世纪80年代以来，全球石油的消费除了2008年金融危机以外，基本维持稳步上升的态势，并未出现明显的下滑。

到目前，各大机构对2019年市场的预计分歧仍较大。“较多的机构还是预计2019年油价可能震荡寻底，重心下移可能性更大，理由除了经济增长担忧外，也包括减产的不确定性。”王超表示。

但一些分析人士也指出，在油价接连跌破一些产油国的财政盈亏平衡线、原油生产的直接生产成本后，市场下跌的空间也会有限。

海通证券测算，2017年美国主要页岩油厂商的成本线约为每桶52美元，而页岩油长期发展还要看技术进步状况，短期则取决于管道运输瓶颈的解决。

在看多的一些结构看来，在油价大幅下跌挤出泡沫后，一些被忽视的利多因素会否发挥作用，投资者也值得高度关注：比如沙特的减产可能会超预期，同时委内瑞拉的原油产量也可能会进一步下降，此外，随着美国对伊朗制裁的加剧，伊朗油的出口可能受影响会越来越明显。