LNG投资将迎来快速增长，供应过剩将加剧

2019-2020年，将有超过1亿吨的液化产能进入最终投资决定阶段(FID)。大型油气企业和其他液化项目所有者将采取联营模式，允许规模较小的买家进入市场以增强项目竞争力和保证投资回报率。同时，投资和供应激增将使产能进一步过剩。预计到2020年末，LNG市场过剩产能将达到2500万-5500万吨。

未来两年LNG液化产能将增长1.09亿吨

2016-2017年，全球经济形势处于低迷状态，原油价格下挫，全球油气行业投资处于低谷，新增大型液化项目少。之后市场回暖，LNG Canada和Golden Pass达成FID以及Mozambique LNG1区和部分美国项目的购销协议(SPAs)打破了过去两年LNG市场投资僵局。

据统计，2019-2020年，将进入FID的项目总产能为1.09亿吨，计划2019年进入F I D的项目规模相对较大，2020年的FID规模因Qatar LNG和Arctic LNG2期进一步提升，较2005年峰值5000万吨/年翻倍。主要包括Calcasieu Pass LNG(1000万吨/年)、Sabine Pass T6 (450万吨/年)、Mozambique LNG第1区块(1290万吨/年)、Rovuma LNG (1520万吨/年)以及Arctic LNG 2期(1980万吨/年)和Qatar LNG扩建项目(3120万吨/年)等。2020年后的美国和加拿大大部分提议的项目总产能均大于1500万吨/年。考虑到LNG行业周期性，未来几年将有更多大型项目获批，FIDs总产能增幅将继续扩大。

新兴LNG进口国发展仍有不确定性

新兴LNG进口国市场情况较为复杂，开拓市场需要考虑其政治环境、基础设施、天然气管输能力以及进口LNG竞争力等因素。与此同时，煤炭技术的持续革新，可再生能源利用成本的不断下降都给全球LNG需求增长带来了很大不确定性。如果维持现有的LNG需求增长水平，全球LNG市场的产能过剩情况将在未来几年进一步扩大。2019-2020年，大量项目进入FID之后，预计过剩产能将达到每年2500万-5500万吨。

此外，LNG行业投资具有周期性特点，进入FID阶段的项目需要有足够的吸引力来吸引投资。项目的规模和产能对于投资者来说是非常重要的条件。同时，投资者还要考虑自身投资组合结构，尽量保证项目投资不影响到在其他项目中的资金运转。

供应商策略的转变

在市场投资和供应激增情况下，更多卖家致力于扩大自身市场影响力，不断推动项目进展。大型综合油气企业和国有石油公司在强劲需求增长的推动下计划自行推动投资，使其LNG项目尽快达成FID。这种策略可以锁定较低成本，巩固其市场优势，加速LNG商品化。

1.油气企业和国有石油公司将自行推动项目投资

此前，以澳大利亚和美国为首的投资热潮，是受到福岛核事故后市场供应趋紧的推动，买家寻求获得长期供应。长期合同可能仍将是未来液化投资的一个重要晴雨表。已经签署长期合同的项目包括美国的Calcasieu Pass LNG和Sabine Pass LNG T6以及莫桑比克LNG第1区块，预计均将在2019-2020年达成FID。

近期市场情况表明，卖家并不仅仅是在等待市场再度缩紧。在强劲需求增长预期的推动下，数家大型综合企业和国有石油公司计划自行推动液化项目投资，积极争取实现FID。

以加拿大液化天然气公司的LNG Canada项目为例，该项目在2018年10月正式进入FID，打破维持了两年以上的投资僵局。此项目是在加拿大液化天然气公司的推动下在未签署第三方采购协议情况下做出了FID，使项目在市场价格上涨后能够获得更多回报。

2.联营模式将增加LNG市场投资的灵活性

联营模式是LNG市场进一步整合的表现，进一步提升了大型综合企业的竞争优势。联营模式使LNG Canada和Golden Pass LNG在未与第三方签订长期协议的情况下，达成了FID协议。Rovuma LNG、PNG LNG T3和Papua LNG的投资人也将采用类似策略。联营模式增加了投资灵活性，允许市场容纳更多的小批量或短期的买家。当前的LNG市场仍属买方市场，买方在采购协议中寻求低价条款，越来越多地通过从供应项目直接采购来锁定低价。卖方则推迟签约，通过联营提升未来的经济效益。

以莫桑比克Rovuma LNG为例，该项目采用联营策略加快商业化进程，允许埃克森美孚、埃尼集团、中国石油、Galp和KOGAS将其权益产量转售给第三方、交付国内市场或者替换现有即将到期的合同。该策略有望加速该项目两条生产线的FID进程。

俄罗斯诺瓦泰克公司(NOVATEK)在获得亚马尔LNG项目成功经验的基础上，通过北极LNG-2项目巩固其作为全球主要LNG供应商地位。道达尔持有NOVATEK的股份，以及Arctic LNG2 (19.8 百万吨/年) 10%的股份，并将其视为扩大LNG投资组合的重要组成部分。NOVATEK计划用大部分股权为该项目提供资金，并表示长期合同不是FID的先决条件。因此，Arctic LNG2或将在2023年达成FID。

美国Golden Pass LNG项目中，卡塔尔石油公司(Qatar Petroleum)和埃克森美孚(ExxonMobil)分别持股70%和30%。该项目除了使卡塔尔石油公司获得一定市场份额外，还将使公司搁浅的资产实现价值，并优化在大西洋盆地的营销活动。目前，该项目产能合计1560万吨/年的三条生产线已经开建，并未签署长期合同，合作伙伴正在积极推进项目进程。但总的来说，联合营销和买方主导的购买协议的增加可能意味着市场正在重复计算需求。