制造业PMI有望重回景气区间 工业长期向好趋势不变

今年上半年，工业企业利润、PMI、工业增加值等工业运行相关指标虽运行在合理区间，但是波动幅度明显加大，反映出生产动能有所减弱。针对下半年工业运行情况，交通银行金融研究中心高级研究员刘学智在接受《金融时报》记者采访时表示，我国工业运行虽然存在需求减弱、不确定性增加的风险，但随着更大规模减税降费稳步实施、逆周期调节政策不断加码，下半年工业产业结构将持续升级优化，企稳压力不大。

工业结构更显优化 企业利润或将回升

今年前5个月，工业企业利润波动幅度加大。具体来看，1至2月份，工业企业利润同比下降14.0%，春节假期因素对利润形成有一定影响；3月份，工业企业利润出现大幅反弹，同比增长13.9%，拉动1至3月份整体降幅收窄10.7个百分点；受部分需求在3月份提前释放，加之同期高基数影响，4月份工业企业利润同比下降3.7%；5月份，工业企业利润同比增长1.1%，增速再度转正。

总体来看，1至5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降2.3%，降幅比1至4月份收窄1.1个百分点，表明我国工业运行出现好转迹象。从单个月份来看，工业利润只有5月份和3月份出现正增长，表明下行压力依旧存在。

从主要行业来看，5月份带动工业利润增速回升的主要有：机械行业利润增速为19.7%；通用设备、专用设备行业利润分别增长7.9%、17.3%；煤炭开采行业利润增长20.3%，对工业企业利润的拉动明显；电子行业利润降幅比4月份收窄24.4个百分点。

从前5年的工业运行情况看，工业企业利润出现波动是正常现象。2014年，规模以上工业企业利润增长3.3%，2015年下降2.3%，2016年增长8.5%，2017年增长21%，2018年增长10.3%。刘学智表示，我国工业企业利润面临内外需走弱压力以及较大的不确定性，同时伴有去年的高基数影响。但下半年仍有不少积极因素帮助工业企业利润企稳回升。例如，转型升级重点发展产业运行向好，高技术制造业、战略性新兴产业利润形成加快。

制造业PMI有望重回景气区间

今年上半年，我国制造业PMI有4个月份处于荣枯线下方，只有3月份和4月份处于景气区间，分别为50.5%、50.1%。前6个月制造业PMI的均值为49.7%，低于去年同期1.6个百分点，处于收缩区间。

“在内外需不足的情况下，制造业依旧面临下行压力。”刘学智认为，制造业面临的需求依然偏弱。一方面，全球经济增长出现放缓以及中美贸易摩擦带来的不确定性，导致制造业外需走弱，尤其是与出口相关的制造业表现明显；另一方面，国内需求也有走弱迹象，比如汽车相关行业生产及汽车消费不足。

从企业规模来看，上半年中小型企业PMI均位于临界点以下；大型企业PMI只有6月份为49.9%，其他5个月份均位于临界点以上，但呈现缓慢下滑趋势。这表明中小型制造业企业面临较大经营压力，而大型制造业企业运行良好，但也要注意步伐放缓风险。

从构成制造业PMI的5个分类指数来看，前6个月，原材料库存指数和从业人员指数全部位于荣枯线以下。6月份，制造业PMI从业人员指数为46.9%，是今年1月份以来的最低值。制造业转型升级和外需不确定性加大等因素导致的结构性就业压力加大也需要积极关注。

上半年，生产指数有5个月处于景气区间，表明制造业生产继续保持增长；但进入二季度以来，增速出现放缓。2至4月份，新订单指数维持在50%以上；进入5月份之后，迅速回落至荣枯线以下。同时，供应商配送时间指数波动幅度较大，6月份回落幅度达到0.7个百分点。上述3个指标显示，当前制造业生产的增长动能有所减弱。

对于下半年制造业PMI是否会改善，刘学智表示，近期我国经济外部冲击有所缓解，中高端制造业和消费品制造业对经济增长的促进作用进一步增强。预计制造业PMI可能出现低位企稳，有望回升到荣枯线以上。

工业运行向好具备坚实基础

在专家看来，下半年，工业尤其是制造业运行向好趋势不改。首先，外部环境有望改善。中美贸易摩擦这一不确定性因素，随着G20大阪峰会上中美再度达成共识，负面影响将会减弱。其次，从内部环境来看，逆周期调节政策的不断加码，有望帮助工业运行企稳回升。经过去产能，工业尤其是上游工业生产预期改善明显。此外，具有较高技术含量和较高附加值的工业新产品产量保持快速增长，反映出制造业内部结构不断优化。

下半年，大规模减税降费效应还将逐步显现。今年1至5月份，全国累计新增减税降费8930亿元。深化增值税改革自4月实施后，4至5月份制造业实现净减税970亿元，居所有行业首位。下半年制造业的减税效果仍值得期待。

从中长期来看，我国经济向好趋势不会改变。虽然面临下行压力，但我国对此早已作出充分准备。我国市场规模巨大、人力人才资源丰富、产业配套齐全、新动能快速成长，经济发展有足够的韧性、潜力和回旋余地。“今年，我国GDP增速实现6%至6.5%的预期目标难度不大。经济运行长期向好是我国制造业、工业运行向好发展的根本基础。”刘学智说。