“五矿系”拟退出无锡垃圾发电项目：标的一度停工6年 去年仅赚720万

随着垃圾分类在国内逐步推行，焚烧发电被认为是下一个风口。隶属“五矿系”的中国恩菲工程技术有限公司(以下简称中国恩菲)，却准备放弃已在无锡布局10年的垃圾焚烧发电“蛋糕”。

8月7日，上海联合产权交易所挂出央企股权项目，中国恩菲委托中国五矿集团有限公司(以下简称五矿集团)提出申请，将持有的无锡锡东环保能源有限公司(以下简称锡东环保)80%股权及2.33亿元相关债权公开转让。《每日经济新闻》记者注意到，锡东环保是中国恩菲第一个垃圾焚烧BOT项目，成立于2009年。但在成立至今的十年光景中，从2011年4月至2016年12月，锡东环保的建设一度沉寂近6年。

此后，该项目于2017年11月建设完成并正式移交委托第三方运营。审计报告显示，锡东环保2018年的净利润仅为720万元，今年上半年的净利润则为480万元。

对于转让原因，中国恩菲及五矿方面并未直接言明。不过，8月9日，一位接近产权交易的知情人士向记者透露，接盘锡东环保的极有可能是无锡市政府方面的资金，外部资金进入的可能性不大。

去年净利润720万元

“企业运转状况还可以。”8月8日，锡东环保一位人士向《每日经济新闻》记者透露，企业收入主要靠垃圾焚烧发电，每天焚烧能力在2000吨，每吨垃圾能够发电三四百度。

据上海联合产权交易所披露，德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)北京分所出具的审计报告显示，锡东环保2018年实现营业收入2.04亿元，净利润720万元。而这也是锡东环保正常运转后第一份完整年份的成绩单。

一位垃圾焚烧发电企业人士向《每日经济新闻》记者表示，垃圾焚烧发电企业的盈利来源有两个，一个是垃圾处理，另一个是发电上网补贴。中国江苏网信息显示，从2017年11月10日至2019年3月19日，锡东环保累计处理入厂垃圾105.66万吨，发电量4.08亿千瓦时。

事实上，垃圾焚烧发电本应是一项毛利率颇高的业务。以上市公司绿色动力(601330，SH)为例，2018年，该公司环保服务、固废处理(即垃圾焚烧发电)板块的营业收入为10.19亿元，营业成本仅为3.87亿元，该项业务的毛利率高达62.05%。但据审计报告数据，锡东环保的净利润率仅为3.53%。

工商资料显示，锡东环保成立于2009年1月16日，注册资本3亿元，股东包括三方——中国恩菲持股80%，无锡市市政公用产业集团有限公司与无锡国联实业投资集团有限公司各持股10%。

投行服务机构中诚天下的相关信息显示，锡东环保于2009年8月开工建设，项目于2017年11月建设完成并正式移交委托第三方：光大环保能源(无锡)有限公司(以下简称光大无锡)运营。工商信息显示，光大无锡成立于2016年11月7日，其最终控制方为亚洲最大的垃圾发电投资商和运营商光大环保。

产权交易信息显示，根据《无锡锡东生活垃圾焚烧发电项目委托运营合同》约定：光大国际负责无锡锡东生活垃圾焚烧发电厂项目的全面的运营维护工作，合同总期限为6年，合同期开始时间为双方签署运营交接证书的时间。

合同期间，标的公司将上网电量销售收入的56%作为光大国际运营费用，该费用为光大国际完成委托运营范围内所有工作所需的全部费用。由此看来，锡东环保垃圾发电业务销售收入的大头却并不属于上述股东，而是被光大国际(00257，HK)拿走了。不过，前述锡东环保人士证实，光大无锡只负责锡东环保的发电运营。

项目一度停工近6年

对任何企业而言，如此高毛利率的垃圾焚烧发电项目无疑是一块肥肉。但在耗费多年精力后，中国恩菲突然决定将所持锡东环保八成股权转让。

8月7日，上海联合产权交易所挂出央企股权项目，中国恩菲委托五矿集团提出申请，将持有的锡东环保80%股权及2.33亿元相关债权公开转让，转让底价5.97亿元。

对于转让所持锡东环保股权的原因，中国恩菲及五矿集团并未在产权交易信息中言明。不过，一位锡东环保人士透露，这与无锡市政府方面有关，锡东环保的二期项目也是由无锡环境卫生管理处负责统筹管理。

一位业内人士向《每日经济新闻》记者表示，我国的垃圾焚烧发电项目，多数采用政府和社会资本合作(PPP)模式，具体方式为“建设-运营-移交”(BOT)。

中诚天下信息显示，锡东环保是中国恩菲第一个垃圾焚烧BOT项目。项目位于无锡市锡山区东港镇黄土塘村，采用BOT投资模式，在政府授权“特许经营”的条件下，负责融资、设计、建设、运营。项目占地面积约16.6公顷，一期总投资13.99亿元，计划运营期30年(包括建设期)。

在2009年项目启动之初，锡东环保一度还是国内规模最大垃圾焚烧发电厂。不过，《每日经济新闻》记者注意到，该项目的建设经历了多年波折：产权交易信息显示，锡东环保的无锡锡东生活垃圾焚烧发电项目建设曾于2011年4月停工，至2016年12月复工。

也就是说，垃圾焚烧发电项目出现近6年的停工期，而这6年也耗去了中国恩菲与无锡市政府约定的30年运营期的五分之一。一位垃圾焚烧发电企业人士向《每日经济新闻》记者表示，从立项到投运，项目的正常建设期最多两年时间。

事实上，《无锡日报》曾在2008年10月的报道中提到，无锡第三座生活垃圾焚烧发电厂――锡东生活垃圾焚烧发电厂远期规划日处理生活垃圾4000吨。

《每日经济新闻》多方获取的信息显示，锡东环保一期项目日处理生活垃圾2000吨，二期生活垃圾焚烧发电项目已经提上日程。不过，在经历了一期项目停工近6年的波折后，中国恩菲如今已准备离场。根据《无锡市锡东生活垃圾焚烧发电厂(一期)工程及相关配套工程BOT项目协议》(以下简称BOT项目协议)约定：非经无锡市市政公用事业局同意，标的公司(锡东环保)成立时的原始股东不得将其持有的标的公司股权转让或质押给任何非原始股东方。

而8月7日公布的产权交易信息显示，本次股权转让，中国恩菲已征得政府主管部门同意。值得注意的是，在锡东环保的三方股东中，除了中国恩菲外，其他两个股东均是无锡市国有企业。