锂成本曲线边缘的下一个投资热点

　　锂盐未来需求空间巨大

　　随着新能源汽车动力电池不断发展，对锂电正极材料需求越来越多，作为上游原材料的碳酸锂/氢氧化锂历年来倍受行业投资者追捧。据统计2018年全球锂盐需求总量折合碳酸锂当量大约为30万吨。2030年全球电动汽车及其锂电需求的市场总规模将高达2000亿美元，对应的锂盐需求届时将在2018年的基础上增长6倍，其中，全球电动汽车（产量将达到2,200万辆）对应的锂盐需求将高达220万吨碳酸锂当量。

图表1：锂资源供应量和需求量（折合碳酸锂当量）预测

　　低成本南美锂盐湖是未来关注重点

　　目前全球锂原料供给主要来自盐湖和锂矿山，其中，西澳锂精矿供应量约占全球的48%，南美盐湖供应量约占比42%，两者合计供应了全球90%的锂原料。成熟的盐湖主要分布在南美锂三角和中国，成熟的锂矿分布在西澳，但是锂矿供应量增长空间有限，且西澳锂精矿成本目前正面临巨大的成本考验，预计锂盐后市将呈现出供不应求的局面。

　　自2018年碳酸锂价格腰斩之后，2019年6月份碳酸锂价格再次开始一路下滑，价格直逼成本底线，而西澳锂矿对应的锂盐产品成本偏高，当下锂盐价格一路下滑且仍在下探，接近成本曲线边缘，西澳部分高成本锂矿恐面对出局危险。南美锂盐湖以及西澳Talison锂矿对应锂盐凭借资源先天优势，牢牢占据成本曲线最左端，但Talison锂矿已被瓜分完毕，所以低成本南美锂盐湖将成为未来锂盐重点布局和投资热点。

图表2：全球锂原材料供给流动地图

图表3：中国锂盐供应量、需求量和成本分布图

　　Lake资源公司诚招合作伙伴

　　近日Lake资源正在为旗下锂盐湖项目寻找合作伙伴、战略投资及包销产品。Lake资源有限公司是一家澳洲的上市公司（公司代码 LKE），是阿根廷境内占地最大的盐湖租赁资产持有者（20万公顷），拥有4个位于阿根廷锂三角区域的锂盐湖项目，项目与FMC/力文特、赣锋等锂资源巨头的项目毗邻。Lake资源在锂资源项目并购、勘探和开发方面拥有非常丰富的经验。

图表4：Lake资源公司锂项目生产时间线

　　Lake公司项目位于阿根廷锂三角核心地带

　　Kachi项目

　　Kachi项目盐湖占地300平方公里，探明资源储量440万吨碳酸锂当量，每升锂浓度为250-320毫克，勘探目标为800-1,700万吨碳酸锂，向南延伸且盐湖深度达到800米，该盐湖之前并未被勘测，目前共有15个钻孔，深100-400米(总纵深6000米)。该项目Lake租赁区域约为7万公顷，生产方式与FMC/力文特类似，项目2018年12月完成一期工程建设，生产线已设计完成，年产能2万吨碳酸锂，预计2019年12月投产，2020年3月送样。

图表5：Lake资源公司Kachi项目地理位置和锂浓度情况

　　Kachi盐湖项目镁锂比低（约3.7-4.6），杂质含量低，回收率高（传统晾晒法/蒸发法回收率的10倍以上），生产一吨碳酸锂2600美元，可大规模量产，砂质盆地渗透率和孔隙度高。

图表6：Lake资源公司Kachi项目杂质情况对比分析

　　Kachi项目属于世界排名前10锂盐湖项目，主要资源规模预计能达到世界前四，勘探目标为800-1,700万吨碳酸锂，预计资源增长潜力在2-4倍。

图表7：Lake资源公司Kachi项目世界排名情况

　　注：综合资源包括现有已勘探及尚未勘探资源。特此澄清：勘探目标并非全部矿产资源。如Kachi项目，勘探目标的潜在质量等级目前仅是一个概念。勘探目标已经确认了一种矿物资源，但是暂时没有足够的勘探来预估其他资源。

　　Cauchari项目

　　Lake资源的Cauchari项目临近世界上最大的盐湖卤水资源区——赣锋LAC2,300万吨碳酸锂区域及Advantage Lithium630万吨碳酸锂区域。Lake目前正在距离Cauchari盐湖500米附近进行钻探，生产区域距离赣锋工厂7千米。

图表8：Lake资源公司Cauchari项目地理位置情况

　　Lake勘探分析结果显示，该项目与赣锋/美洲锂业以及Advantage Lithium/ Orocobre项目处于相同地质区域，可生产品质相近的卤水结晶。项目卤水区域长506米，其中198米为相邻区域。锂浓度421-540mg/L（102-608米），平均锂浓度493mg/L（117-460米）。

图表9：Lake资源公司Cauchari项目锂浓度情况

　　此外，上海电力公司供应的太阳能光伏发电场，位于Lake钻井以南20公里处，大大的解决了项目用电问题，年发电量500兆瓦。

　　Olaroz项目

　　Lake资源Olaroz项目毗邻Orocobre公司盐湖，勘探目标是找到冲积层下的含水层。在Cauchari当前钻井数据得到验证后，将在项目区域边缘进行钻探测试。经过长达3年多的项目筹备，即将开始第一次正式钻探。租赁区内可开采区域长达30公里（堪比美洲锂业盐湖）。

图表10：Lake资源公司Olaroz项目地理位置情况

　　Catamarca项目

　　Lake资源Catamarca项目目标为在伟晶岩区域寻找锂辉石资源，利用最新的地质勘探技术方法寻找新的伟晶岩含锂矿床，利用新的勘探方法在过去的生产区域进行复查，项目区域长度约150公里，总面积约8万公顷。

图表11：Lake资源公司Catamarca项目地理位置情况

　　Lake最新发明提炼技术的优势-3小时完成卤水结晶

　　Lake发明的最新提炼技术，从试生产线到直接提取在2019年底基本完成，工厂将在明年初开始生产碳酸锂。与传统提取需要蒸发池不同的是Lake直接提取离子交换技术相对更为先进，①直接提取仅需要3小时生产卤水结晶，比传统提取方式更快(3小时vs1-2年)，生产周期至少缩短12个月；②氢氧化锂和碳酸锂良品率提高，可生产杂质含量较低的卤水结晶；③回收率提升到85-90%（目前40-50%）；④运行成本降低1/4。

图表12：锂盐湖传统提取工艺情况分析

图表13：Lake公司锂盐湖直接提取工艺情况分析

　　Lake新提炼技术降成本显成效

　　公司采用直接提取法生产一吨碳酸锂仅需要2600美元，而生产一吨氢氧化锂仅需要4000美元。生产成本稳居成本曲线左端。（张盼盼）

图表14：Lake公司锂盐湖直接提取成本分析