动力煤多空展开博弈 短期震荡可能性大

动力煤现货在经历了连续大幅下跌后进入缓跌阶段，多空因素交织存在，利空因素已逐步兑现，而利多因素逐步开始显现，现货因淡季来临，预计仍以缓跌为主，可能在470元/吨左右能获得较强支撑。

动力煤期货早于现货先行探底，近期宽幅震荡，呈现筑底之势，期间不乏反弹概率。受到欧美疫情以及现货快速下跌的影响，09合约于4月14日创下476.4元/吨的新低。15日大同煤矿冒顶事故，叠加资金面空翻多，至20日反弹至502.8元/吨。近3、4天随着宏观数据发布及美原油期货价格创纪录跌倒-40美金，09合约期货在盘面有18元/吨左右的回调。预计近期主力合约将在470-500的区间内震荡筑底。

当前利多因素有五：

一、动力煤指数走势受到政府关注。由于市场认为煤价暂时不再具备持续快速下跌的条件，4月16日开始，CCTD5500现货指数止步于498元/吨，22日又开始大幅补跌，23日跌至488元/吨。此情引发市场对政府调控煤价的联想。

二、大同煤矿冒顶事故敲响煤矿安全警钟。4月14日14时45分，山西大同塔山煤矿顶板事故被困5人，15日20时56分，5名被困人员全部获救，平安升井。虽然没有人员伤亡，但敲响了煤矿安全警钟。14日收盘，持仓显示09合约空翻多较为明显，17日反弹至500元/吨。

三、煤协“通知”引发煤企联合限产预期。4月16日，煤炭协会致信主要产煤省煤炭主管部门，密切关注区域产量超需求释放，要求科学有序组织煤炭产销。4月18日，又发出【特急】《中国煤炭运销协会关于沉着应对市场挑战、共同携手做好近期煤炭运销工作的通知[中煤运销运行(2020)6号]》。建议不要把原有的市场份额打破，要继续坚持低于成本不生产、没有订单不生产、不收到货款不发货。

四、四月上旬火电量快速回升。四月上旬，全国火电同比增加1.6%，环比增加1.5%。从3月30日至4月15日第16周，全国火电量持续同比正增长。

五、内蒙古煤矿大清查将影响部分产量。疫情结束后，内蒙古将对2000年以来全区所有煤矿进行清查活动，相关人员受到严查，涉及产能12.8亿吨，煤矿523处。

当前利空因素有三：

(一)环渤海港口库存连创新高。23日环渤海港口库存2792.4万吨，环渤海港口设计场存能力3516万吨(不含天津港)，实际场存能力3165万吨，所以剩余储煤库容只剩372.6万吨，目前库容为88%。就吞吐量来说，北方港港口调入调出持续下降，其中调出降幅明显，环比下降49.8万吨(35.3%)。北方港预到船舶数持续上升，环比及同比都出现较大增幅，环比上升80%，北港库存仍在增加，净调入状态持续，由于3月下旬电力主动去库存，延期采购助推北港煤炭价格弱势运行。

(二)目前国际疫情形势仍非常严峻，外需担忧更甚。截至4月23日，国外累计确诊258万人。外需持续负增长，原供应链缺失或订单取消，将影响国内下游需求，在疫情好转之前需求预计会持续下降。

(三)二季度后水电将逐渐增加，挤占火电市场份额。预计从4月下旬开始至5月份水电处理将有所增加，对火电市场形成挤占，加之东北、西北部分地区供暖结束，需求进一步减少。而动力煤社会库存持续增加，对市场煤价有一定利空影响。

综合来看，虽然市场煤价已跌了101元/吨，接近部分煤企成本线，得到一定支撑，但是因期货盘面升水而现货仍在下跌，多空分歧较大，因此，预计动力煤主力合约近期将在470-500元/吨的区域内维持震荡筑底走势。后期需要跟踪产地限产方面的政策落实和进口煤市场是否有进一步的限制措施。