非经常损益支撑业绩 神火股份负债承压盈利能力不及平煤

煤炭是我国的基础能源之一，在国民经济中具有重要的战略地位。近年来，受煤炭行业供给侧结构性改革持续推进的影响，煤炭市场供需总体平衡，去产能力度加大。

受疫情等影响，我国煤炭价格和销量双双下行，煤价下跌令企业业绩承压。作为河南本土两家煤炭行业企业河南神火煤电股份有限公司(下称“神火股份”)与平顶山天安煤业股份有限公司(下称“平煤股份”)亦面临着重重风险与考验。

近期，神火股份与平煤股份均发布了2019年年度报告，本网记者分析对比相关数据发现，平煤股份营业收入远高于神火股份，但净利润却较之逊色。事实上，神火股份的净利润是靠大额的非经常性损益支撑的，2018年、2019年其扣非净利润连续两年处于亏损状态。

神火股份是河南神火集团的核心企业，1998年改制为河南神火集团控股的股份制公司，本部位于我国六大无烟煤生产基地之一的永城矿区。该公司于1999年8月31日在深圳证券交易所挂牌上市，主营业务为煤炭、发电、氧化铝、铝产品的生产、加工和销售。

平煤股份位于河南省平顶山市，其大股东为中国平煤神马能源化工集团有限责任公司。平煤股份于2006年11月23日在上海证券交易所上市，主营业务为煤炭开采、煤炭洗选加工和煤炭销售。

在利润指标方面，神火股份主营业务萎靡不振，全靠29.15亿元的非经常性损益扭亏为盈，而平煤股份的业绩增长相比之下较为稳定。

相关数据显示，平煤股份2019年营业收入为236.35亿元，较上年增长13.47%;归属净利润为11.6亿元，较上年增长61.61%;扣非净利润为11.3亿元，较上年增长60.61%。神火股份2019年营业收入为176.18亿元，较上年减少9.04%;归属净利润为13.5亿元，较上年增长452.23%;扣非净利润为-15.7亿元，继2018年扣非净利润为-22.8亿元后再度亏损。

在盈利能力方面，加权净资产收益率强调经营期间净资产赚取利润的结果，反应企业的净资产创造利润的能力，平煤股份2019年该指标为8.53%，较上年增长2.75个百分点;神火股份2019年该指标为18.86%，较上年增长14.88个百分点。

虽得益于大额非经常性损益贡献，神火股份加权净资产收益率大幅增长，但在毛利率与净利率方面，神火股份盈利能力的不足就体现了出来。2019年平煤股份毛利率为20.71%，净利率为5.62%;而神火股份同期毛利率为14.80%，净利率为3.23%。

在资产质量方面，资产负债率反映在企业全部资产中属于负债比率，是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度，近年来，神火股份该指标处于较高水平。相关数据显示，2016-2019年，神火股份资产负债率分别为85.21%、85.47%、85.69%和82.11%;同期平煤股份该指标分别为69.69%、68.16%、69.96%和69.96%，显著低于神火股份。

此外，神火股份用来衡量企业流动资产在短期债务到期之前，可以变为现金用于偿还负债的能力的流动比率指标处于较低水平，或存在短期偿债压力。相关数据显示，2016-2019年，神火股份流动比率分别为0.47、0.48、0.46和0.44;同期平煤股份流动比率为0.68、0.79、0.77和0.72。

据中国煤炭工业协会数据显示，今年一季度，全国规模以上煤炭企业实现利润总额421亿元，同比下降29.9%。神火股份与平煤股份的营收净利亦双双下滑，相关数据显示，2020年一季度，平煤股份实现营业收入58.3亿元，同比减少3.05%;归属净利润为3亿元，同比减少7.2%。同期神火股份实现营业收入36.9亿元，同比减少21.01%，归属净利润为0.39亿元，同比减少30.27%。