投资要点：
投资建议：综 合考虑电量电价情况，上调2021-2022 年、新增2023年eps 预测至0.83、0.91、1.00 元(调整前2021-2022 年分别为0.81、0.87 元)，给予公司2021 年行业平均的15 倍PE，维持目标价12.15元，维持“增持”。
事件：2020 营收393.2 亿元，同比下降7.3%;归母净利55.2 亿元，同比增长16%;扣非归母净利47.7 亿元，同比增长13%。2021Q1 营收91.9 亿元，同比增长21.2%;归母净利12.2 亿元，同比下降17.5%;扣非归母11.1 亿元，同比增长23.4%。业绩符合预期。
水电量价齐升，叠加费用减少与投资收益增加，2020 年归母净利同比增长16%：2020 年水电上网电量879.5 亿千瓦时，同比增长2.4%，上网电价为0.249 元/千瓦时，同比增长2.0%，水电量价齐升拉动毛利增加。同时受益于有息负债规模下降，公司财务费用同比下降。此外由于公司2020 年确认转让火电资产的投资收益5.4 亿元，投资收益也有所增加。雅砻江水电电价提升，2021Q1 扣非归母净利增长23%：Q1 水电上网电量166.13 亿千瓦时，同比小幅下降0.2%，Q1水电含税电价为0.271 元/千瓦时，同比上涨10.6%，水电量平价增，拉动毛利增长。
两河口杨房沟即将投产，雅砻江水电业绩有望增厚20%：雅砻江中游目前正处于开发阶段，中游计划总装机1184 万千瓦，其中龙头电站两河口、杨房沟(450 万千瓦)在建，即将于2021-2023 年投产，投产后雅砻江水电装机容量将增长约30%，利润有望增厚10-15 亿(20%左右)。
风险因素：用电需求不达预期，来水不达预期
2021年05月08日关于2021年中国地源热泵行业市场规模现状与发展前景分析的最新消息：在全球有限的利用浅层地热能的国家和地区中，2020年我国地源热泵装机容量26450MWt，占全球的比重上升到34．11％，位居全球第一位，我国地源热泵装机容量连续多年位列世界第一位2021年中国地源热泵行业市场规模现状与发展前景分析
2021年05月10日关于山西：八成以上火电机组参与深度调峰促进新能源消纳的最新消息：记者从国网山西省电力公司了解到，今年以来山西省有85%的煤电机组参与深度调峰辅助服务市场，累计多消纳新能源超过1亿千瓦时。伴随着新能源装机比重不断提升，电力系统调峰能力不足问题愈发山西：八成以上火电机组参与深度调峰促进新能源消纳
2021年05月10日关于国投电力(600886)：雅砻江水电电价提升 Q1扣非归母显著增长的最新消息：投资要点：投资建议：综 合考虑电量电价情况，上调2021-2022 年、新增2023年eps 预测至0.83、0.91、1.00 元(调整前2021-2022 年分别为0.81、0国投电力(600886)：雅砻江水电电价提升 Q1扣非归母显著增长
2021年05月08日关于2021年中国储能电站装机规模与发展前景分析的最新消息：2020年底我国储能的累计装机规模达到35．6GW，2020年为我国十三五的收官之年，《“十四五”规划纲要》提出，2021年要加快抽水蓄能电站建设和新型储能技术规模化应用，未来仍有2021年中国储能电站装机规模与发展前景分析
2021年05月08日关于完善抽水蓄能价格形成机制，助力构建以新能源为主体的新型电力系统的最新消息：2021年5月7日，国家发改委发布《关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》（发改价格〔2021〕633号）（下称《意见》），引发能源行业的热切关注，抽水蓄能价格形成机制进一步完完善抽水蓄能价格形成机制，助力构建以新能源为主体的新型电力系统
2021年05月10日关于9600万千瓦！华北电网新能源发电创历史新高的最新消息：目前，华北电网新能源装机(含分布式)15634万千瓦，同比增长33.4%，占总装机的32.8%。5月5-6日，华北电网新能源最大发电9032万千瓦、9600万千瓦，连创历史新高!99600万千瓦！华北电网新能源发电创历史新高
