新能源汽车政策落地预期强烈,护航产业健康成长

　　新能源汽车政策或进入调整窗口

　　2016年11月22日，有媒体公布疑似新能源汽车最新补贴方案(简称”网传版”)，乘用车增加技术门槛要求，客车全面调整，专用车明确技术要求，燃料电池汽车细化补贴要求。同日，工信部发布《汽车动力电池行业规范条件(2017年)》征求意见稿，拟提升动力电池企业门槛。

　　乘用车补贴倾向能量密度高的车型，利好三元路线

　　网传版纯电动乘用车补贴增加电池能量密度标准，同时提出30分钟最高车速、百公里耗电量要求。符合条件车型所享受国补标准在2017年并未下降。按原补贴政策，纯电车续航里程分三档，2017年每档国补分别为2万、3.6万、4.4万，而网传版则标注只有符合能量密度指标不低于90wh/kg的纯电车型才能享受同等补贴，同时该指标高于90wh/kg的车型则可以享受1.1倍补助(即2.2万、3.96万、4.84万)。而插电混动车型则维持续航里程不低于50公里补贴2.4万的原标准，但增加相应的燃油消耗量考核。总体上看，电池能力密度要求将利好采用优质三元电池的纯电车型。

　　客车预期调整幅度大，国补设定上限

　　纯电动和插电混合动力客车补贴调整大，设置单位载质量能量消耗量和节油率水平要求。网传新版补贴草案则将电池系统能量密度和节油率作为补贴参考指标，纯电动客车按电池系统能量密度分段度电补助分别为1440元/kwh(85-95Wh/kg)、1800元(95-115Wh/kg)和2160元/kwh(>115Wh/kg)，国补上限为23万元；插电式混合动力客车按节油率水平进行度电补助，分别为2400元/kwh(40%-45%节油率)、3000元/kwh(45%-60%)和3600元/kwh(>60%)，国补上限10万元。我们认为以能量密度和节油率为补贴基准，将促使电池技术发展，提升能量密度。

　　货车专用车补助分段超额累退，燃料电池基调不变

　　网传版的货车、专用车补贴以电池总储电量为依据，采取分段超额累退知道，每段补助标准分别为1500元/度(0-30kwh)、1200元/度(30-50kwh)、1000元/度(>50kwh)，并设定单车国补上限为15万元，此外提出能量密度不低于80wh/kg，并根据车型设相应的Ekg、电耗等要求。尽管低于原1800元/度的标准，但将缓解此前行业对于补贴落空的担心。而燃料电池车型补贴标准基调不变，依然维持20万(乘用车)、30万(轻型客车、货车)、50万(大中型客车、中重型货车)，并对电池系统额定功率提出技术要求，基本体现国家对于燃料电池汽车发展初期进行战略支持的思想。

　　动力电池行业意见稿利好龙头，行业整合预期强烈

　　工信部发布《汽车动力电池行业规范条件(2017年)》(征求意见稿)，意见稿中有“锂离子动力电池单体企业年产能力不低于80亿瓦时”的表述。普遍认为该标准门槛极高，当前基本符合或有望接近这一标准的国内厂商极为有限(仅比亚迪、CATL、国轩高科等)。由于是意见稿，因此相关标准存在调整可能性，但国家支持汽车动力电池企业做优做强的基调十分明确，这也将利好龙头优质厂商。行业或将开启整合之路，掌握客户资源且技术过硬的优质厂商也将握有整合主导权。

　　政策调整促产业健康发展，继续关注优质厂商

　　政策落地预期强烈，护航新能源汽车产业健康成长，产业链上下游优质厂商将获得发展机遇。沿着这一产业逻辑，我们建议投资者近期关注江淮汽车(新能源热销车型)、康盛股份(新能源全产业链)、比亚迪(行业龙头)、国轩高科(电池优质厂商)、当升科技(三元材料)等优质标的。

　　风险提示：观点所依据的信息源自媒体而非官方部门，实际调整方案尚未正式发布，《电池规范》属于征求意见稿状态，最终版本尚存不确定性。