科力远混动疑云：员工持股斩仓认亏，吉利系清仓退股

由科力远、吉利、长安、云内动力四方结盟而成的“中国混动联盟”的发展并没有想象的顺利，预期中的困难很快到来。三年前，科力远大股东将近1%的股份打九折出售给员工持股计划，却不曾想让员工当了接盘侠。如今员工持股计划已清盘，以巨亏六成收场，由于加了杠杆，实际上员工出的钱已亏光。这家号称混合动力系统龙头的公司，最近几年一直徘徊在亏损边缘，靠政府补贴度日。如今，面对纯电动的主流模式，公司的前景堪忧。

7月9日，科力远（600478.SH）发布公告称，公司正在筹划收购资产事项，拟收购标的为吉利集团持有的科力远混合动力技术有限公司（以下简称“CHS 公司”）9.90%股权和华普汽车持有的 CHS 公司 27.07%股权。经过交易各方谈判，公司已于2018年7月7日与交易对方代表吉利集团签署了《投资意向协议》。

吉利方面清仓CHS公司股权一事受到科力远投资者们的关注，不少投资者在股吧里对此进行讨论。有投资者分析认为，吉利方面退出的一大原因在于技术路线方面，CHS公司主攻混合动力领域，目前国内主流技术路线在于纯电动领域。而在国内市场，过去几年混动汽车发展明显要落后于纯电动汽车，与科力远混合动力汽车业务萎靡不振相对应的正是比亚迪纯电动汽车的高速发展，因此也不难解释此时比亚迪清仓退股的行为。

员工持股三年亏光老本

5月8日晚间，科力远公告称，公司2015年实施的第一期员工持股计划已结束，持股计划对应的资管计划所持股票已通过大宗交易全部出售完毕，成交数量为1267.5万股，成交价格为5.6元/股，成交额7098万元，后续将进行财产清算和分配工作。

一般来说，上市公司员工的隐形福利之一，是可以通过股权激励、员工持股计划实现超额收益，几年时间股价翻了十倍的案例也不少见。但是，对于科力远而言，明显不在此列。回溯三年前，当时正值股市顶峰，科力远员工持股计划通过大宗交易完成建仓，以21.27元/股的价格买入845万股股票，占总股本的0.99%，成交金额总计为1.797亿元。由于2016年公司实施了10转5的分红方案，员工持股数量相应变更为1267.5万股，对应的持股成本变更为14.18元/股。

由于买入便被套牢，该持股计划无奈连续展期至2019年4月12日，但如今却突然“斩仓”了结。有意思的是，三年前员工持股计划所购买的股份正是从公司大股东科力远集团受让而来，当时科力远集团通过大宗交易按九折出售了845万股。时隔三年后，这些股票又全部出售给了科力远集团及董监高等人员，成交数量1267.5万股，成交价格5.6元/股，成交额7098万元，员工持股计划浮亏比例高达59%。大股东高价卖出低价购回，漂亮地做了一次高抛低吸。

道哥说车注意到，科力远股价连续走低与公司经营不无关系，2015年至今盈利能力始终未出现好转，这与新能源汽车行业盈利能力保持高速增长的趋势形成明显背离，其中关键便在于公司始终坚持混合动力战略。同时，公司也只是依靠非经常性损益踩着“一年盈利一年亏损”的精准节奏，巧妙规避被ST。上交所日前为此还向公司发出了问询函，要求公司结合产品方面以及面临的主要困难等因素，分析公司主营业务常年亏损的原因，是否存在主观上刻意规避退市风险的动机、是否影响公司持续经营能力。

合作难免同床异梦

实际上，长期以来CHS主要是由吉利和科力远双方在推动。在两者的合作模式中，吉利拿出自身长期积累的较为成熟的混合动力系统及技术专利，而科力远拿出其为丰田配套的成熟的镍氢动力电池和BMS技术，双方共同合作开发和合资建设CHS深度混合动力总成系统项目。

作为搭载CHS混合动力系统的第一款车型，帝豪HEV实际上早已展开测试，其在2015年完成了量产前的相关标定工作，2016年在重庆等地的公共出行领域试运行。根据吉利和科力远在公开场合的表态，帝豪HEV会在2016年内推向市场，不过至今也没有踪影。吉利目前并没有推出帝豪HEV的时间表，而是先推出了帝豪PHEV。根据吉利方面提供的资料，帝豪PHEV也采用了CHS混合动力系统，其搭载1.5L发动机，由双电机驱动，但是电池组却不是科力远的镍氢电池，而是三元锂电池。

据CHS公司向国家企业信用信息公示系统披露的2017年年报显示，截至去年底，公司共有6个股东，分别是云内动力、重庆长安新能源汽车有限公司、科力远、长安汽车、吉利集团、华普汽车。他们的实缴出资额分别为5597.55万元、929.56万元、10.31亿元、1.77亿元、2亿元、5.47亿元。以该实缴出资额来计算，吉利集团和华普汽车的持股比例正好为9.9%、27.07%，与此次科力远计划收购的股权数量相等。而华普汽车其实是吉利控股集团下属企业，此次转让股份，意味着“吉利系”全面退出CHS公司。

吉利控股集团董事长李书福、科力远董事长钟发平

“20载峥嵘岁月，致我的混动信仰”，对于科力远，借用公司官网的这句话来形容再恰当不过。过去几年，坚守混动信仰的科力远，并未能享受到新能源汽车行业爆发的红利，从而使得公司经营不见起色。如今吉利系退出科力远，无论原因何如，科力远都将在混动技术发展的道路上走的愈加艰难。